A股最牛的板块!

分类:股票 更新时间:2021-01-04

这个方向以前多次强调过,很多老铁是看现在涨起来了,所以才关注起来的,而娘子是早在今年4月份就开始重点提示了,光是后花园就重复分享过三次,那么今天,我就把10月、11月在后花园分享过的白酒篇整理一下,再拿出来与老铁们分享分享,因为是基于中长线逻辑的,所以一直看到了明年。

大体的逻辑思路没有大的改变,关于估值方面加了一点补充,以便让大家更好的理解。

从已经过去的节日来看,消费氛围基本恢复,多地经销商反映动销与去年持平或略增,白酒消费基本符合预期,四季度更有望超预期。原因包括:

(1)出国游严重受挫,消费留在国内,受益于内循环促消费;

(2)根据旅游数据,国庆长假期间居家和短途消费人群多于以往;叠加延迟消费回补效应,走亲访友及婚宴宴席需求火爆,商务部数据显示黄金周全国零售与餐饮企业销售额约1.6万亿(日均销售同比+4.9%);在餐饮恢复及消费升级带动下,助推白酒销量回升;

(3)供给端酒企为备战旺季充分清理渠道库存、严格执行淡季挺价,为旺季放量打下坚实基础。

2020年已经过去,之前券商给的三季报业绩前瞻,白酒股大部分超预期。所以从确定性看,头部品牌渠道状态反馈良好,经销商利润增厚,价格走势稳健,发货节奏良好,回款和旺季终端动销符合市场价较好预期,基础业绩增长保障度高。如今疫情冲击已消退,后续业绩弹性可期。

现在不少人担心白酒一直涨,是否有泡沫,再来重复一下白酒的逻辑,从基本面维度看,白酒过去5年大牛市的核心逻辑没有发生变化,未来仍然是价位升级和品牌集中的过程,高端、次高端以及光瓶酒龙头会继续提升市场份额,并获得可持续的、确定性的增长。

而且,估值不恐高,高端、次高端龙头估值尚未泡沫化,这是重点,也是为什么资金一直做他们的核心原因,就算涨了这么久,估值依然不高。在外资看来甚至算是便宜,因为它们资金多。

按照他们的盈利预测,目前一二线白酒龙头公司2021年平均PE估值在40倍水平,对应业绩增速20-30%左右,龙头估值尚未泡沫化。一是测算一二线龙头公司未来4-5年左右仍然具备收入/利润翻倍增长的潜力,确定性强;二是对比了海内外优质赛道的龙头公司,包括奢侈品、调味品、耐用消费品等,目前估值均较贵,从白酒未来几年复合增速看,估值层面仍有相对优势。

展望2021年,白酒景气恢复已获验证,后续疫情影响基本消退,消费情绪旺盛,预计对经销商信心构成强支撑,白酒动销大概率持续良性势头。四季度盈利增速有望环比提升。如疫情未反复,业绩基数偏低前提下盈利弹性可能延续到2021年的上半年。

高端白酒将继续凭借品牌护城河获取增量市场份额,头部品牌渠道状态反馈良好,经销商利润增厚,价格走势稳健,发货节奏良好,回款和旺季终端动销符合市场价较好预期,基础业绩增长保障度高。

另外,头部高端酒供给量短期难增,如明年经济恢复程度超预期,次高端有望承接部分高端需求,低基数下业绩想象空间或优于高端白酒,次高端的二线白酒弹性可能会较强。

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