物管行业再现并购案 金科服务拟收购佳源服务近74%股权

分类:股票 更新时间:2022-05-24

  物管行业已许久未有新的并购动作,这一次的主角是两家上市物企金科服务和佳源服务,在二者近日估值波动、叠加母公司出现紧张态势下,这宗交易还未落地便备受关注。

  5月23日晚间,因股价大跌已停牌5天的佳源国际控股(02768.HK)称,将继续短暂停牌,以待刊发有关公司可能出售一家非全资附属公司的公告。

  市场猜测,该出售子公司可能为佳源系另一上市公司佳源服务,交易对象或为金科旗下物业公司金科服务。

  5月23日早间,金科服务就突然发布公告称短暂停牌,同日,金科服务的大股东金科股份也发布公告称,拟对5月28日到期的债券进行展期,该笔债券发行总额为12.5亿元,结合上周金科服务股价受挫,市场另一种声音则是对此消息表示怀疑。

  5月24日,金科服务发布公告证实了这一则交易的存在,并表示全资子公司金科服务香港已于5月22日和佳源国际控股及其全资子公司创源控股有限公司签订框架协议,拟收购佳源服务控股有限公司4.5亿股普通股,相当于佳源服务所有已发行股份约73.56%。

  不过截止目前,双方只是签订了框架协议,并未就此潜在交易订立任何最终协议或安排,故交易详情及条款尚未敲定,也没有进行任何款项的支付。甚至无法确定潜在交易将一定继续进行。根据框架协议,二者有意于6月23日或之前敲定潜在交易之详情及条款。

  上述交易落实将对金科服务在管面积增长有所增益,而佳源服务亦能借此为母公司佳源国际提供一定的纾困资金。

  但正如金科服务所言,这笔交易能否顺利落地还存在变数,毕竟此前融创服务7亿收购第一服务时,就出现下调价格被拒而终止交易的情况。

  据了解,佳源服务于2020年底12月9日正式在港交所挂牌上市,发行价为3.86港元,2021年1月至今年5月份之间,其股价通常保持在3-4港元区间,但5月以来,佳源服务的股价走低,并且5月18日同大股东佳源国际股价同时大幅下调。

  值得注意的是,据联交所权益露显示,5月11日,佳源国际控股与佳源服务分别有约10.4亿股份或21.11%股权、4.5亿股份或73.56%股权质押予新鸿基公司(00086.HK)旗下新鸿基财务。以当日收市价计,涉及市值分别约涉及市值分别约11.19亿港元、12.56亿港元。

  实际上,佳源国际集团创始人、董事会主席沈天晴,与其家族共持有佳源服务74.09%股权,几乎是将其所有股权全部质押给了新鸿基,也是本次金科服务要收购的那一部分股权,从佳源服务的5月以来的市值波动看,这笔交易或有一定的议价空间。

  虽然佳源服务与金科服务同年上市不过相差1个多月,但与金科服务首日开盘价46.05元港元相差甚远,在管面积、拓展能力、营收水平也有差距。

  从数据上来看,截至2021年末,金科服务、佳源服务的在管建筑面积分别为2.38亿平方米、4190万平方米,较上年末的增长速度分别为52.3%及33%,营收规模分别是59.68亿元、8.2亿元,毛利分别为18.42亿、2.58亿。

  截止去年底,金科服务的现金及定期存款约51.67亿元,无有息负债,从财务水平和规模上来看,都具有收购佳源服务的条件,但其母公司金科股份正在遭遇短暂流动性危机,或许不是最好的交易机会。

  金科是多年稳坐重庆第一代表民企的千亿房地产开发商,也位列行业TOP20之内,但目前正在遭遇业绩下滑、债务即期的压力。

  从最近债务来看,金科需于5月、7月兑付两笔债券,本金合计19.46亿元,此前,其管理层表态,正在筹备发行20亿元小公募,以如期兑付上述两笔债券,但在5月底债务到期前5天,金科方面已开始召集债券持有人谈展期事宜。

  并且,重庆市政府已对金科制定了相关纾困措施,比如牵头重庆国企组团跟金科接触股权入股之事,目前仍在洽谈过程中,还未有具体进展。

  实际上,从去年底开始,金科服务就频繁收购大股东项目、子公司为金科股份回血。

  4月20日,金科服务购买金科集团旗下两栋商业物业,作为办公场所,现金代价合计为4890万。去年12月21日,金科服务收购金科股份一家全资子公司,代价为3.12亿,后者主要业务为高端餐饮、团餐及酒店管理业务。

  并且,去年12月16日,金科服务引入了万物云的第二大股东——博裕投资战投,金科股份将金科服务22%股份转让予博裕投资旗下投资主体BROAD GONGGA,获得37.34亿港元用于自己的日常经营,交易完成后,博裕投资成为金科服务的第二大股东。

  根据双方约定,未经博裕投资同意,金科股份未来五年内不得以任何形式转让金科服务剩余股份,也就是说,金科股份无法再直接出售物业上市公司股份换取现金流。

  如今的金科服务在港交所估值远高于在A股的母公司金科股份,加之二股东的战略扶持,独立性有所增长,也或许是其收购的底气,意在提高第三方外拓能力为长远发展做打算。

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