惊险!实控人“输血”主要靠股票质押!公司董秘:不必担心钱的问题

分类:股票 更新时间:2022-05-28

  警报——业绩连年大增,现金流却接连告急!

  输血——实控人质押股份融资包揽公司定增,质押比例高企!

  失血——公司斥资回购股份,支撑股价,现金流又将收紧……

  这样的“循环”就发生在德生科技身上。

  捉襟见肘的资金

  作为社保卡领域的龙头股,德生科技近期迎来股价反弹,这与公司不久前启动的回购计划不无关联。

  5月27日,德生科技披露首次回购的公告,26日公司回购了4万股,斥资43.04万元。

  这是公司5月7日审议通过回购方案来的首次回购动作。此前,德生科技披露,计划斥资1500万元至3000万元实施回购,回购实施期限不超过2个月。

  在启动首次回购动作的前一天,5月25日,德生科技实施2021年年度分红,除向全体股东每10股转增4股,派发现金红利1元(含税,税后0.9元),合计派发现金红利总额为2203.89万元。

  若全额回购完成,加上分红,该两笔资金合计将消耗德生科技约3700万元至5200万元现金流。

  乍看起来,这对于一家去年实现9154.53万元净利润的上市公司来说,并不是一件太大的事。何况,就在一个月前,德生科技完成2020年启动的定增计划,收到近2亿元的募集资金。

  4月26日,德生科技公告称,公司非公开发行股票上市,募集资金净额1.97亿元。

  “不用担心钱的问题。”德生科技董秘陈曲日前就公司资金流的问题回应记者说。

  日前,德生科技在互动易上回应投资者提问时也表示,公司“目前有充足的流动资金”。

  的确,德生科技可以缓上一口气了。就在今年一季度末,德生科技的经营活动现金净额为-1.40亿元。有了这笔定增的资金,差不多刚好填平负的现金流及分红、回购的支出项。

  财务数据看,德生科技现金流出现恶化,始于2020年。当年底,德生科技经营活动现金净额由上一年度的6175.84万元大幅下滑至3245.89万元。到今年一季度,则大幅降至-1.40亿元。

  股票质押式“输血”

  为德生科技及时“输血”的,是公司控股股东、实控人虢晓彬。虢晓彬用现金包揽了公司的锁价定增。

  虢晓彬之所以能包揽此次定增,主要靠质押他所持的部分德生科技股票。

  3月10日晚间,德生科技发布公告,3月8日、9日两天,虢晓彬连续进行3笔股权质押,累计质押股票数量达2810万股。

  公告披露,本次股份质押不直接用于上市公司生产经营相关需求,此次融资资金将全额用于认购公司 2020 年非公开发行股票,发行目的为补充公司流动资金。

  由此可见,实控人为公司健康现金流着想之心甚切。

  但此番质押,让虢晓彬的股权质押比例大幅攀升。截至公告日,虢晓彬累计质押德生科技的股票数为3316万股,占其持股比例的54.69%。

  在此之前,虢晓彬进行部分股票质押融资,则主要是为了个人资金需求。

  德生科技此次定增,也可谓是一波三折——三易其稿后又重新申报,中途还更换了保荐券商,最后募集资金额度还大幅缩水。

  2020年3月1日,德生科技发布上市后的首次定增计划。公司拟非公开发行股票数量不超过 6000 万股(含),占发行前总股本的 29.87%,募集资金总额不超过 6.10亿元(含),全部以现金认购。

  此次锁价定增,距离德生科技完成IPO募集不到3年。2017年10 月 20 日,德生科技登陆深交所,募集资金 2.53 亿元。

  德生科技此次定增募集资金将全部用于补充流动资金。根据最初的定增预案,虢晓彬将直接认购1.22亿元,同时,其控制的诺科有限认购3.56亿元。

  资料显示,诺科有限成立于2020 年2月28日,即披露定增方案的前一日,似专门为此次定增而来。其中,虢晓彬持股51%,嘉兴清石投资合伙企业(有限合伙)占股49%。

  作为德生科技拟引入的战略投资者,君重煜信亦成立于2020 年2月28日。

  其后,证监会在德生科技定增审查一次反馈意见中,就和君咨询及君重煜信的战投资格、虢晓彬的股票质押等情况进行了提问。

  在被监管层关注一个月后,和君咨询、君重煜信知难而退。

  2020年7月29日,德生科技披露定增方案的二次修订稿,募集资金资金保持不变,原计划由君重煜信认购的1.32亿元,改由诺科有限承接。

  一个月后,德生科技第三次易稿。2020年8月28日,德生科技公告,此处定增对象变为虢晓彬一人,计划募集资金降为不超过4.78亿元(含)。再2个月后,德生科技又撤回了此次定增方案并重新申报。

  根据重新申报的定增计划,德生科技拟发行不超过4700 万股(含),募集资金不超过4.94亿元(含),全部由虢晓彬以现金认购。当年4月,公司定增计划获得证监会核准。

  今年4月26日,德生科技披露,此次定增募集的资金缩减至2.02亿元,不到最初计划的三分之一。

  变更会计的盈利

  单从经营业绩方面看,德生科技的核心财务指标表现不俗。2019年至2021年,公司营业收入的增速不断加快,同比增速从6.12%提升至32.03%。今年一季度同比增速进一步提升至41.82%。

  净利润方面,上市以来,除2020年负增长外,其他年份均保持两位数的增速。2021年,德生科技实现净利润实现净利润9154.54万元,同比增长26.86%,增速创下近五年来的新高。今年一季度,净利润增速更是达79.23%。

  值得关注的是,德生科技披露完2020年年报后的第三天,公司公告变更会计估计。根据德生科技2020年年报,公司当年净利润同比下滑17.69%。

  2021年4月23日,德生科技公告,公司对应收款项中按信用风险特征组合-账龄组合计提坏账准备的各账龄区间坏账准备的计提比例进行变更,理由是“客户应收账款风险可控,近年来没有出现过坏账”。

  此番会计估计变更之后,德生科技的净利润发现了大幅改观,影响比例超过20%。据此测算,2020年公司净利润直接增加1670多万元,影响比例高达23.18%。

  去年12月,德生科技又一举更换会计师事务所,将为公司提供 9 年审计服务的原审计机构信永中和会计师事务所解聘,改聘致同会计师事务所。

  德生科技给出的理由是:公司因综合考虑未来发展战略、经营管理及审计工作需要,经综合评估和审慎研究,为保障公司 2021 年审计工作顺利完成。

  根据诚信记录,致同会计师事务所近三年因执业行为受到刑事处罚0次、行政处罚1次、监督管理措施5次、自律监管措施0次和纪律处分1次。14名从业人员近三年因执业行为受到刑事处罚0次、行政处罚1次、监督管理措施6次、自律监管措施0次和纪律处分1次。

  财务指标的背离

  德生科技业绩近年虽然实现了高增长,但一些关键财务指标却出现了背离。

  2020年开始,公司账面的货币资金大幅下滑至2.98亿元,较上一年减少近2亿元。2021年,德生科技流动负债则大幅攀升了1.8亿元,达4.28亿元,一举大幅超过了账面货币资金,完全改变了此前账面资金流充裕的局势。

  与此同时,2021年,公司存货突然高企。德生科技2021年年报披露,公司存货为1.23亿元,较上一年同比增长近50%。而在此之前,公司存货一直维持在8000万元附近。今年一季度,公司存货进一步攀升至1.48亿元。

  此外,德生科技的应收账款也自2020年急速攀升,2020年、2021年、2021年一季度末,公司的应收账款分别为3.55亿元、5.51亿元、6.16亿元。

  一季度公司应收账款高达6亿多元,而去年全年营收则为7.43亿元,但已计提的坏账准备余额仅为4062.84万元,占当年账面应收账款不足8%。

  如此的会计处理方式,不免让投资者心存疑窦。

  而德生科技则表示,公司历年是有存在应收账款周期较长的问题,但公司从未发生过坏账、或完全无法收回的款项,随着公司的业务逐步转向直接与银行对接收款,公司的回款情况会越发顺畅;同时,公司会加强合同管理,对结算周期条款做好合理安排。

  几近停滞的募投

  暂不论回款是否会越发畅快,德生科技IPO募投项目则几乎停滞。

  公司年报披露,公司募投的“社会保障卡信息化服务平台技术改造项目”、“信息化服务研发中心技术改造项目”、“营销及服务网络技术改造项目”三个建设项目总投资额为 4.51亿元,首发募集资金不足部分将由公司自有或自筹资金补足。而截至去年底,公司募集资金累计投入1.92亿元,尚未使用的金额为3637.05 万元,用于暂时补充公司流动资金 3580 万元,募资资金期末余额为 57.05 万元。

  超过2亿元的资金缺口下,2021年全年,三个募投项目就有2个是零投入,唯一一个有投入的是“信息化服务研发中心技术改造项目”,全年投入金额为37.68万元。

  截至去年底,该三个项目投资进度均不足50%,而募投项目达到预定使用状态的时间是今年12月。

  财务数据显示,近年来,德生科技的资产负债率维持在20%-35%,在行业内处于低位。

  一般情况下,如此的资产负债率结构,尤其是对一家经营连续向好的上市公司来说,通过银行贷款等方式进行债务融资,不算困难。

  德生科技面临的情形,却并非如此。

  此前,德生科技在回复证监会就公司定增事项审查反馈时表示,公司通过债务融资的方式补充流动资金具有局限性,主要原因包括:公司目前无自有房产,用于抵押的固定资产较少,进行债务融资的规模有限;金融去杠杆不断深入,使得公司的债务融资难度更加提升。因此,目前债务融资对公司具有局限性,公司拟通过股权融资方式满足对流动资金的需求。

  这也是虢晓彬左手质押股票、右手包揽定增为德生科技“输血”的原因所在。

  不过,如此一来,虢晓彬自身的杠杆将因此增大。一旦股价不稳,虢晓彬则面临补充质押甚至平仓的风险。

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